З середини жовтня, через очевидне послаблення нормування потужностей у галузі та постійне відновлення пропозиції, ціна ф'ючерсів на феросплави продовжує падати, причому найнижча ціна на феросиліцій впала до 9 930 юанів/тонна, а на силікомарганець – до 8 800 юанів/тонна. В умовах відновлення пропозиції та відносно стабільного попиту ми вважаємо, що феросплави все ще збережуть тенденцію до зниження, але тенденція до зниження та простір для зростання будуть залежати від змін ціни на вуглецеву сировину з боку собівартості.
Пропозиція продовжує зростати
Протягом останніх кількох днів багато феросиліційних заводів у Чжунвеї, Нінся, подали заявки на відключення електроенергії в підфлюсних дугових печах. Однак власна електростанція однієї з компаній з виробництва сплавів у Гуйчжоу не може купувати вугілля, що свідчить про можливість призупинення виробництва. Час від часу траплялися перебої з енергопостачанням, але захист поставок енергетичного вугілля мав суттєвий вплив, і виробництво феросплавів продовжує зростати. Наразі виробництво феросиліцію на вибіркових підприємствах становить 87 000 тонн, що на 4 мільйони тонн більше, ніж минулого тижня; коефіцієнт експлуатації становить 37,26%, що на 1,83 процентних пункти більше, ніж минулого тижня. Постачання відновлювалося протягом двох тижнів поспіль. Водночас виробництво силікомарганцю на вибіркових підприємствах становило 153 700 тонн, що на 1600 тонн більше, ніж минулого тижня; коефіцієнт експлуатації становив 52,56%, що на 1,33 процентних пункти більше, ніж минулого тижня. Поставки силікомарганцю відновлюються протягом п'яти тижнів поспіль.
Водночас виробництво сталі зросло. Останні дані показують, що національний обсяг виробництва п'яти основних видів сталеливарної продукції склав 9,219 млн тонн, що є незначним зростанням порівняно з минулим тижнем, а середньодобовий обсяг виробництва сирої сталі також дещо відновився. За перші три квартали цього року вітчизняне виробництво сирої сталі зросло приблизно на 16 млн тонн порівняно з аналогічним періодом минулого року, що все ще далеко від цільового показника скорочення виробництва, встановленого Міністерством промисловості та інформаційних технологій для сталеливарної промисловості. Виробництво сирої сталі навряд чи суттєво зросте в листопаді, а загальний попит на феросплави очікується слабким.
Після різкого падіння ціни на ф'ючерси на феросплави, обсяг складських розписок різко знизився. Значні знижки на диск, підвищений ентузіазм щодо конвертації складських розписок у спотові, крім того, очевидна економічна перевага точкових цін, все це сприяло суттєвому зниженню обсягу складських розписок. З точки зору корпоративних запасів, запаси силікомарганцю дещо зменшилися, що свідчить про дефіцит пропозиції.
Судячи з ситуації з набором сталеливарних компаній Hegang у жовтні, ціна на феросиліцій становить 16 000 юанів/тонна, а на силікомарганець – 12 800 юанів/тонна. Ціна на сталь значно вища, ніж ф'ючерсні ціни минулого тижня. Це може негативно вплинути на ціну феросплавів.
Підтримка витрат все ще
Після різкого падіння ціни на ф'ючерси на феросплави, вона знайшла підтримку поблизу спотової вартості. З точки зору останніх даних про виробничі витрати, феросиліцій становить 9800 юанів/тонна, що на 200 юанів/тонна менше, ніж у попередньому періоді, головним чином через зниження ціни на блакитне вугілля. Наразі ціна на блакитне вугілля становить 3000 юанів/тонна, а ціна на ф'ючерси на кокс різко впала приблизно до 3000 юанів/тонна. Падіння ціни на блакитне вугілля в подальшому періоді є величезним ризиком зниження вартості феросиліцію. Якщо темпи зростання блакитного вугілля знизяться, ціна на блакитне вугілля знизиться приблизно до 2000 юанів/тонна, а відповідна вартість феросиліцію становитиме близько 8600 юанів/тонна. Судячи з нещодавніх показників ринку блакитного вуглецю, у деяких регіонах спостерігається різке зниження. Аналогічно, вартість силікомарганцю становить 8500 юанів/тонна. Якщо ціна на вторинний металургійний кокс знизиться на 1000 юанів/тонну, вартість силікомарганцю знизиться до 7800 юанів/тонну. У короткостроковій перспективі статична підтримка цін на рівні 9800 юанів/тонну для феросиліцію та 8500 юанів/тонну для силікомарганцю все ще діє, але в середньостроковій перспективі ціни на сировину, блакитний вуглець та вторинний металургійний кокс все ще мають ризики зниження, що може призвести до зниження вартості феросплавів. Поступово знижуйтеся.
Зосередьтеся на ремонті основи
Базова ціна контракту на феросиліцій 2201 становить 1700 юанів/тонна, а базова ціна контракту на силікон-марганцевий сплав 2201 – 1500 юанів/тонна. Знижка на диск все ще суттєва. Значна знижка на ф'ючерсний диск є одним із факторів, що підтримують відновлення диска. Однак поточні настрої на спотовому ринку нестабільні, а імпульс відновлення ф'ючерсів недостатній. Крім того, з огляду на зниження спотових виробничих витрат, існує висока ймовірність того, що базова ціна буде відремонтована у вигляді зниження спотових цін, яке наздожене ф'ючерси.
Загалом, ми вважаємо, що низхідний тренд контракту 2201 не змінився. Рекомендується купувати короткі позиції на тлі зростання цін та звертати увагу на тиск поблизу феросиліцію 11500-12000 юанів/тонна, силікомарганцю 9800-10300 юанів/тонна та феросиліцію 8000-8600 юанів/тонна. Підтримку отримують ціни на феросиліцій 7500-7800 юанів/тонна та силікомарганець.